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图片来源：视觉中国
本周一，美团终于在港交所递交了招股书。从这份数百页的文件里，我看到了一些预料之中和一些预料之外。
从公司的角度来说，美团算是一个全新的商业有机体，其成长路径和发展环境独特。在美国它没有可以对标的参照物，在中国也没有。唯二可以拿来进行类比的是亚马逊和京东，但这几者之间的相似性，可能要远少于相同性。
利润为交易频次让步：低毛利高补贴的外卖成美团主要流量入口
在美团的招股书递交之前，最受大众关注的问题就是：这么多年来的无边界扩张之后，美团到底亏了多少钱？
说实话，尽管美团的亏损不低，但却在不断收窄。招股书显示，美团从2015年到2017之间，经调整后亏损分别为59亿、54亿和28亿人民币。
一方面，我们可以从中看到美团进入的领域都有多么的低毛利和高补贴，另一个方面，我们可以看到美团在业务摊子越摊越大的同时，还有能力把亏损不断收窄，这说明：起码美团的部分业务是在盈利的，资金的利用率也远高于同行。
比如美团的团购业务，在千团大战结束且并购大众点评之后，一家独大的美团在这个领域具备了相当不错的盈利能力。招股书显示，包括了团购、酒旅等业务在内的到店业务，2017年的毛利率高达88.3%。
如果不进入外卖和打车等领域，美团现在就是一家盈利的公司，但从美国的团购鼻祖Groupon的现有市值来看（25亿美金），这只能算是一家不大的公司，显然满足不了王兴的胃口。
