拼多多在2018年真是风光无限，业内对其多冠以“颠覆者”标签，认为其主打的社交电商对原行业形态的一次重大冲击，加之在去年末，拼多多市值曾一度逼近京东，多方的示范性使得“跑步进入拼多多”成为电商从业者一大潮流。
随着2018年Q4和年度财报的披露，加之以往历史数据，对拼多多的判断也应该由单一表面的GMV、营收等维度进行更为深刻的剖析，以便对企业有更为清晰的认识。
货币化率到顶，对GMV考验刚刚开始
2018年拼多多总GMV为4716亿人民币，当期货币化率为2.8%，Q1货币化率为低点的2.1%，在过去的一年时间内，拼多多充分挖掘货币化率潜力，提高营收能力，全年总营收达到131.2亿。
对于以流量和佣金收入为主要变现方式的平台型电商，对其成长性判断应主要集中在：其一，货币化率增长空间；其二，实际交易量的增长水平。
2018全年拼多多货币化率为2.8%，但商家的实际运营负担则要高出此数据，原因在于：拼多多将所有订单（包括未支付以及退货）均统计在GMV中，甚至将用户充值为代表虚拟交易也统计在内，这在一定程度上对GMV进行了注水（虽然排除了10万以上大额订单），货币化率分母被放大，调低了实际水平。
参考行业其他企业，唯品会的GMV统计则从实物包裹出库算起（包括退货），阿里则不仅强调实物交易GMV，且将未支付和大额订单进行排除。
若用以上行业统一口径进行对比，拼多多2018年货币化率则会有与现在不同的表现。
那么，如何大致测算实际交易量呢？
我们建议引用“佣金”这一指标，2018年，拼多多对商家佣金收入为16亿元（费率为实际履约交易金额的0.6%），以此推测，全年实际履单交易量为2666亿，考虑到Q2和Q3拼多多对商家进行了一定的佣金补贴，Q4佣金增速明显提升，也说明当期佣金补贴基本停止，不妨将拼多多全年实际履单交易量估算在3000亿左右。
